Commentaire vidéo : Qu’est-ce qui explique la faiblesse du dollar américain?

La trajectoire future du dollar américain est désormais au cœur des préoccupations des investisseurs mondiaux. Après une décennie de vigueur, soutenue par le leadership économique et boursier des États-Unis, le dollar est actuellement surévalué par rapport à un large éventail de devises. Selon notre analyse, il est peu probable que cette surévaluation persiste.

Plusieurs facteurs émergents laissent entrevoir une période de faiblesse soutenue du dollar américain, avec des répercussions importantes pour les investisseurs et les gestionnaires de devises à l’échelle mondiale. L’un des facteurs les plus décisifs est le ralentissement prévu de l’économie américaine, attribuable en grande partie à une hausse historique des tarifs douaniers. L’ampleur de ces hausses de tarifs douaniers, sans précédent depuis les années 1930, sera principalement ressentie par les consommateurs américains et devrait freiner la demande et la croissance. Nous prévoyons que ce contexte incitera la Réserve fédérale à reprendre les réductions de taux d’intérêt, ce qui réduira l’écart avec les autres banques centrales et éliminera un soutien clé au dollar.

La confiance des investisseurs est également en train de changer. L’incertitude accrue entourant la politique américaine, qui va des décisions commerciales à la position plus générale de l’administration, a commencé à éroder les relations traditionnelles entre le dollar et les rendements des actifs américains. Cela indique une réévaluation du rôle perçu du dollar comme une monnaie refuge.

À ces facteurs cycliques et liés à la confiance s’ajoutent des perspectives budgétaires préoccupantes. Les États-Unis devraient maintenir des déficits budgétaires de 6 % à 7 % du PIB, ce qui est de loin supérieur à ceux des économies comparables, ainsi qu’un déficit persistant du compte courant. Ce scénario de « double déficit » accroît la dépendance aux capitaux étrangers à un moment où les investisseurs institutionnels et les banques centrales sont susceptibles de réduire leur exposition aux actifs américains. Il en résulte un obstacle structurel pour le dollar qui devrait persister à moyen terme.

• Le dollar américain demeure la principale monnaie de réserve mondiale, mais sa surévaluation et les vents contraires croissants laissent entrevoir une tendance à la baisse graduelle et persistante.
• Les investisseurs et les gestionnaires de devises devraient envisager un positionnement actif afin de tirer parti de l’alpha potentiel lié à la faiblesse du dollar.
• Les investisseurs non domiciliés aux États-Unis devraient évaluer l’exposition au dollar américain et envisager de renforcer leurs couvertures de change stratégiques.

Bien que nous ne prévoyions pas un effondrement soudain du rôle du dollar à l’échelle mondiale, même des changements progressifs dans les attitudes des investisseurs et les flux transfrontaliers peuvent avoir des effets importants sur les rendements et la gestion du risque. Dans ce contexte en évolution, une stratégie prudente à l’égard des devises et une surveillance vigilante de l’évolution macroéconomique seront essentielles pour relever les défis à venir.