Perspectives trimestrielles sur les titres à revenu fixe canadien

Les investisseurs du marché canadien des titres à revenu fixe ont des opinions sensiblement différentes de celles des investisseurs boursiers. Alors que les actions ont fait preuve de vigueur et ont connu une faible volatilité au premier semestre de cette année, les marchés obligataires sont récemment devenus plus volatils, car ils tiennent compte de l’incertitude dans l’économie mondiale. Nous prévoyons une période de récession mondiale dans notre scénario de base, ainsi qu’une période plus stable pour les obligations au cours de la prochaine année, comme l’indique notre rapport Perspectives.

Bien que le marché obligataire mondial ait été relativement stable dans l’ensemble au deuxième trimestre, la volatilité s’est accentuée ces derniers temps. L’indice WGBI, couvert en dollars canadiens, est resté stable au deuxième trimestre et a progressé de 3,00 % depuis le début de l’année, mais les marchés obligataires tiennent maintenant compte de l’incertitude à l’égard de l’inflation et de la politique monétaire. Pour obtenir plus de précisions, consultez FTSE World Government Bond Index (WGBI) Series En anglais seulement. Une nouvelle fenêtre s’affichera (en anglais seulement). 

Selon nos prévisions trimestrielles pour les titres à revenu fixe, les marchés obligataires commenceront bientôt à ressentir pleinement l’incidence du resserrement quantitatif des banques centrales. Cette situation pourrait s’aggraver si les gouvernements commencent à émettre davantage de bons du Trésor pour regarnir le solde de liquidités presque nul des banques centrales. Nous croyons également que les inversions de la courbe des taux montrent que les marchés des obligations souveraines prennent en compte la récession.

Même si nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale américaine maintienne un taux directeur restrictif pour poursuivre son objectif de contrôler l’inflation, nous prévoyons qu’elle atteindra son taux des fonds final au cours du prochain trimestre, ou autour de cette période. Cela correspond aux attentes du marché et laisse croire que la volatilité du marché obligataire diminuera par rapport aux 12 mois précédents. Pour obtenir plus de précisions, consultez Inflation: Progress and the Path Ahead En anglais seulement. Une nouvelle fenêtre s’affichera (en anglais seulement).

En décomposant le taux nominal des obligations en ses éléments d’inflation réelle et d’inflation neutre, nous obtenons un scénario de base comportant des taux obligataires stables sur la période de prévision. Au deuxième trimestre, les taux de rendement réel des obligations à 10 ans ont augmenté au-dessus de 1,6 %, ce qui est suffisamment restrictif pour atteindre les objectifs d’inflation de la Réserve fédérale.

Les facteurs structurels maintiendront le seuil de rentabilité à un niveau plus élevé que par le passé. Par conséquent, la rémunération sous forme de taux de rendement sera plus élevée pour compenser la prise de risque de taux d’intérêt découlant de la propriété d’obligations. Le seuil de rentabilité pourrait même augmenter si l’économie se révèle plus résiliente que prévu.

Ces facteurs nous incitent à anticiper des rendements positifs des obligations mondiales au cours de la prochaine année, les taux des obligations du Trésor à 10 ans oscillant entre 3,00 % et 4,25 %, sur un point de bascule de 3,50 %.